（转自：券研社）

本报记者 周尚伃 见习记者 于宏

现在，证券行业已步入从量增向质变的转型重要期。中国证券业协会数据骄矜，限定2024年末，行业内共有150家券商，总财富为12.93万亿元，较2023年末增长9.3%；净财富为3.13万亿元，较2023年末增长6.1%。

多年来，凭借执照红利，券商迁延作念优作念强，行业也完毕了阶段性的大发展。但同期，受业务模式高度趋同的影响，行业同质化竞争态势日益突显，在一定进度上对券商的高质料发展形成了制约。价钱战、部分中小机构事迹增长乏力、从业东谈主员在KPI（重要绩效谋划）窥探中出现疲困、部分券营业求实施渐渐偏离金融作事的实质，都是同质化竞争下产生的反作用。

在此配景下，降费和行业集中度普及成为势必趋势，但这并不料味着券商专科金融作事价值的削弱。相悖，高水平的从业东谈主员和高质料的特色化金融作事仍较为稀缺，券商对于概述一站式金融作事才气、公共化财富配置才气、产业链深度督察才气等方面的普及需求愈加报复。迁延突破同质化竞争困局，寻求更高质料的发展，成为证券行业正在探索的办法。

业务高度同质化

制约行业发展

“内卷式”竞争是一种低水平、低效果的同质化竞争，已成为现时经济脱手中阻截淡薄的幽闲，受到中央高度温雅。

2024年7月份，中共中央政事局会议初次建议“要强化行业自律，恶臭‘内卷式’恶性竞争”。同庚12月份，中央经济职责会议在部署2025年重心任务时强调要“概述整治‘内卷式’竞争，法式方位政府和企业步履”。2025年《政府职责阐述》再次建议“概述整治‘内卷式’竞争”。对质券行业来说，同质化竞争与内卷并无实质折柳。分析其中枢特征，要言不烦极为广漠。

“在如今的职责中，咱们不仅要在各大线上平台荒诞挖掘客户，时代紧盯开户数与走动量，还需要计划客户投诉率、居品适配度等渐渐被纳入KPI窥探体系的谋划。”某中型券商客户司理向记者坦言，“面对巨大的窥探压力，咱们着实将通盘的元气心灵都插足到完成KPI上。”这一近况，恰是证券行业现时窘境的一个缩影。

中国东谈主民大学中国成本市集督察院联席院长赵锡军在继承《证券日报》记者采访时暗示：“券商行业内卷幽闲的产生有两方面原因，一是我国券商数目过多，远超市集践诺需求。现时我国有150家券商，多数券商在吞并市集空间内抢掠有限的客户与业务资源，势必导致竞争蛮横；二是券营业务高度同质化。多数券商在经纪、投行、资管等传统业务上穷乏互异性与特色，提供的作事内容、居品形势极为同样，是以只可靠缩短佣金、打价钱战来争夺客户，堕入了低水平的叠加竞争，难以完毕良性发展，最终形成行业内卷时局。”

以“基本盘”经纪业务为例，券商为劝诱客户，曾大打“佣金战”，导致行业佣金率合手续下滑至万分之二傍边。部分营业部为了完成KPI窥探，对客户的作事仅停留在开户措施，后续的投资建议、市集分析等作事格外薄弱，导致客户平定度较低，客户流失率居高不下。同期，一些券商督察部门为了赢得基金公司等买方机构的佣金派点，“方式”竞争技能推而广之。曾有某券商固收首席分析师对里面职工的“训话”聊天记载在网崇高传，其条件组员单季派点完毕1%，称无论使用任何技能，包括开展专题路演、请吃饭、陪玩、提供调研作事和数据库资源等，都要全力求取达成事迹办法。

这种竞争方式导致部分券商失去中枢竞争力，堕入价钱战的恶性轮回。为了缩短成本、普及收益，部分券商不得不削减在作事质料和客户体验普及方面的插足，迁延偏离主责主业，进一步加重了行业的内卷进度。

同质化竞争不仅削弱了券商的盈利才气，也制约了行业的发展。举例，在投行业务中，繁密券商都聚焦于大型企业的上市保荐和融资方式，对于中小企业的融资需乞降新兴产业的金融作事温雅不及。在存量业务的低效竞争中，券商的创新业务发展受限，如财富证券化、跨境金融作事等领域，现在虽完毕了一定的发展，但与国际锻练投行比拟仍存在较大差距。

拓展业务范围

寻求增量突破

“在行业内卷幽闲显贵确当下，券商寻求突破至关广漠。拓展业务范围、积极设备增量空间是重要。”中国东谈主民大学财政金融学院金融学教训郑志刚对《证券日报》记者暗示，在经纪、投行等传统业务以外，券商可积极进军跨境金融作事、另类投资等领域，挖掘新的业务增长点。同期，业务转型山水相连，券商的作事亟须向互异化、特色化、极品化、专科化办法滚动。通过精确定位客户需求，打造在细分赛谈中具有特色上风的作事和居品，如针对科创企业或中小企业等客户提供定制化作事等，幸免同质化竞争。此外，金融科技赋能亦然提质增效的有劲技能，券商应加大对金融科技的插足和布局力度，力求在智能化转型波浪中占据先发上风，打造业务护城河。

跟着我国经济的转型升级，新兴产业不停清爽，为券商带来新的业务增量和发展机遇。券商正在针对新兴产业的特色和需求，提供具有针对性的金融居品和作事，如股权及债券融资、并购重组、产业基金等，为新兴产业的发展提供有劲的金融相沿。

从实施层面看，各家券商正积极探索创新性、互异化旅途，助力科技创新企业发展。5月份，债券市集科技板厚爱开拔，金融行业演出着科技创新债券刊行“领头羊”的变装，赶快将力量王人集在该项业务上。其中，券商正效率从刊行、承销、作念市等多维度作事科创企业融资，不仅为企业构建全生命周期资金相沿体系，更完毕了多项业务之间的调解联动。

举例，近期，由中金公司创设的“中金公司企业科创债活跃券篮子”在中国外汇走动中心厚爱上线走动。中金公司将为该债券篮子提供合手续的作念市报价，并通过量化模子狡计流动性谋划，动态调仓以保证篮子由具有高流动性的活跃产业类科技创新债券构成。同期，还有券商以创新式金融器具精确赋能科技创新企业，助力债券市集服求实体经济高质料发展。总体来看，券商正依托自己业务上风，投身新的业务领域，寻求事迹增漫空间。

国际化业务亦是券商寻求增量的广漠办法。当下，不少券商正通过积极拓展国际市集，加强与国际金融机构的调解，来参与国际金融市集的竞争，增强自己业求实力。2024年，华泰证券、中信证券等头部券商旗下的国际子公司营业收入同比增幅均跨越40%，展现出刚烈的发展势头。现在，多数券商聘请的旅途是在中国香港、新加坡等亚洲金融中心设立区域总部，以此为据点发射邻近地区，积极向国际市集寻求业务增量。

同期，证券行业正积极自我改进，扭转低效的同质化竞争时局，重构业务竞争力。督察所改进即是券商激动业务转型的机动缩影：跟着公募基金费率改进稳步激动，券商督察所原来的收入开端——分仓佣金市集“蛋糕”渐渐缩小，在此配景下，不少券商督察所启动全面改进，一方面，纵脱推广东谈主才团队，普及业务硬实力；另一方面，通过对内调解联动，对外拓展机构客户类型、提供定制化作事、开设专注于细分产业的督察院等多重方式，普及产业链督察深度，促进高质料发展。

在存量业务竞争尖锐化的配景下，券商积极拓展业务范围主要围绕三大办法伸开：深耕国内新兴产业，为实体经济发展提供有劲相沿；纵脱拓展包括国际市集在内的蓝海，充分表示自己上风，普及业务水平与中枢竞争力，完毕可合手续发展；积极变革求新，在推动业务多元化、创新转型经由中完毕自己的高质料发展。

优化资源配置

打造中枢竞争力

冲破同质化竞争，除了从外部拓展业务范围以外，行业里面的供给侧结构性改进也尤为广漠。

面对蛮横的市集竞争和同质化窘境，监管部门屡次强调要推动证券行业的高质料发展，相沿头部券商作念优作念强，指挥中小机构完毕特色化、互异化发展。2024年3月份，中国证监会发布《对于加强证券公司和公募基金监管加速激动配置一流投资银行和投资机构的观点（试行）》，为证券行业的发展指明了办法。在战术指挥下，行业并购重组预期增强。通过并购重组，券商不错完毕资源的优化配置，扩伟业务范围，普及市集竞争力。

并购重组不仅不错匡助券商完毕业务的多元化和协同发展，还不错促进券商在东谈主才、时刻、客户资源等方面的整合，提高运营效果，缩短成本。举例，一家在投行业务上具有上风的券商，不错通过并购一家经纪业务或资管业务较强的券商，完毕业务互补，普及举座的作事才气和市集竞争力。互补式横向并购不仅不错冲破券商之间的业务壁垒，还不错推动行业的创新发展，为投资者提供愈加全面、专科的金融作事。

在行业供给侧结构性改进加速的配景下，证券行业已清爽一批顺利案例。举例，国泰君安与海通证券的合并重组，恰是头部券商之间强强王人集、上风互补的机动写真。还有互补性较强的国联证券和民生证券，两边通过资源整合，有用扩大了市集份额，普及了公司在经纪业务、投行业务等领域的竞争力，有用推动业务的快速发展和转型升级。本年一季度，通过外延式延伸策略大展拳脚的国泰海通（国泰君安+海通证券）与国联民生（国联证券+民生证券）均晒出并表后的首份收货单，事迹推崇亮眼。其中，国泰海通一季度归母净利润同比增长超390%，国联民生一季度营业收入同比增长超800%。

供给侧结构性改进无疑会进一步普及行业集中度，推动资源向专科才气凸起的券商集中，大型券商将占有更多市集份额，进一步表示概述金融实力，更好地服求实体经济，优质中小券商则聚焦特色化发展道路，充分表示细分业务上风。改进或者编削行业竞争时局，激活各种券商活力，也或者为需要金融作事的企业提供更多聘请。

天然，市集资源的再行分拨意味着倚势凌人。部分谋划不善、风险按捺才气薄弱的券商将濒临被市集淘汰的风险。举例，一些中微型券商由于穷乏中枢竞争力，在市集竞争中渐渐失去上风，客户流失严重，业务收入大幅下跌，资金链病笃，最终可能会被其他券商并购以至迁延退出市集。这种倚势凌人机制有助于推动行业的资源整合和优化配置，提高行业的举座效果和竞争力。

如何破局同质化竞争，是证券行业在发展经由中需要合手续探索的问题。在奋进高质料发展的征途中，行业正在尝试将价钱战让位于专科才气竞争，将范围选藏让位于客户需求知悉，将同质化内卷让位于互异化创新。天然在此经由中也不免遭逢转型的阵痛，但放眼长久，行业在监管指挥下重塑竞争端正、设备业务增量空间，不仅能让券商的传统业务感奋守望，更是中资券商迈向国际一流投行的必经之路。