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　　源头：CFC商品策略接洽

　　作家 | 中信建投期货接洽发展部 陈家谊

　　接洽助理 | 中信建投期货接洽发展部 郝鸿飞

　　本论说完成工夫  | 2025年7月5日

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　　本周原糖ICE07合约掌握交割，多头接货意愿不及导致价钱大幅走低，进而带动远月合约探底。周四ICE原糖主力合约大幅超跌反弹，脱离因交割接货意愿不及而涉及的新低区域。USDA瞻望2025/26榨季各人食糖产量增长860万吨至1.893亿吨。Datagro暗示尽管2025/26榨季初期收成厚重，但甘蔗助长要求故意，瞻望2025/26榨季各人食糖供应多余153万吨。Czarnikow瞻望2025/26年度各人食糖多余750万吨，为2017/18年度以来最大。虽列海外主流机构预测有不合，但总体以为新榨季供需偏宽松的可能性更大，而ICE原糖价钱的走低也似乎在印证着这少许。当作各人入口食糖的最大供应国，巴西新榨季的产糖程度将成为关节。

　　此外，巴西国度石油策略委员会成员于6月25日批准将在8月1日强制性无水酒精在汽油中的搀杂比例从27%提升到30%，并将庸俗柴油中生物柴油的搀杂比例从14%提升到15%，这将为燃料酒精带来一定的供应缺口，或抬升酒精坐褥比例，进而糖价或因此受益，因此巴西制糖比是不雅测上的要点想法，可阶段性阐述或证伪巴西E30实施带来的本色影响。

　　我国国内夏日到来高温来袭，卑劣备货需求开释，阛阓成交氛围回暖。但跟着前期海外原糖价钱下落，我国配罕见入口利润窗口已大开且进一步走扩，入口端的供应压力徐徐开释。海关数据，5月份我国入口食糖35万吨，同比加多33.31万吨，其中关税配罕见原糖本色到港21万吨。罢休6月15日发布的关通盘据潜入，6月预告到港24.9971万吨，7月决策到港25.1166万吨。

　　策略推选：短期偏中性开动，要点原宥入口糖到港节律，此外巴西双周报制糖比的变化是要点不雅测想法。

　　分析师：陈家谊

　　期货来往接洽从业信息：Z0019860

　　经营东说念主：郝鸿飞

　　期货从业信息：F03129492

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背负剪辑：赵想远